今日新闻头条-今日信息网

2018市场瞻望|洪灏:活动性受限,小盘股将有结构性机会

洪灏:可能,但是2018年大盘股的机会是个别性的,而非系统性的,大盘股的选股难度将增加。在2017年“美丽50”行情后,大盘股的相对盈利已经趋于极端,在活动性的约束下,2018年小盘股将会有结构性的机会。

(原标题:2018市场瞻望|洪灏:活动性受限,小盘股将有结构性机会)

鉴于经济正在放缓,尽管从防御性到周期性板块的技术性轮动可能在短期内发生,晚周期板块,好比能源和原材料,将会跑赢。但晚周期板块的强势很可能是短暂的,直到市场领涨的接力棒被传递到必须消费、医疗保健和公用事业等防御性行业为止。
近日,澎湃新闻()陆续采访了一批行业排名靠前的基金负责人、分析师等,回忆2017年市场,瞻望2018年行情。今天刊发的是对交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏的专访。
2018年在严监管背景下,跟着表外去杠杆,信贷增长将放缓,它对经济增长的拖累将逐渐显现,正如近期经济数据开始软化所显示的那样。而表外杠杆的减少必定会导致一些相应的底层资产被迫清理出售,从而给债券和股票价格带来压力。同时,因为去杠杆,中国市场融资本钱飙升,货泉市场利率上行,活动性收紧,货泉政策显著转向。

2018市场瞻望|洪灏:活动性受限,小盘股将有结构性机会

从埋伏的增量资金看,2018年A股将纳入MSCI指数,将给A股带来约700亿元人民币的增量资金。此外,养老金入市规模有限。日前人社部透露,已有包括北京、上海等7省市,共计3600亿元的基本养老金,开始托付实行投资运营。但相对于A股44万亿元的畅通流畅市值,这样的新增资金无疑是九牛一毛。
洪灏在与澎湃新闻记者的对话中明确提出,2018年大盘股的机会是个别性的,而非系统性的,大盘股的选股难度将增加。在活动性的约束下,2018年小盘股将会有结构性的机会。
最后一个交易日,上证综指和深证成指分别收复3300点大关和11000点大关,从全年表现看,两大指数也双双获得了正盈利,累计涨幅分别达到6.56%和8.48%。从绝对数值上看,A股大盘2017年的表现要比2016年好得多,但仍是大幅跑输国际市场。
洪灏:经济基本面不强确实限制了大牛市的可能,但其也非牛市的充分前提,究竟在2014年底开始的那一轮牛市中,经济基本面并不好,但因为央行数次降准降息引发了活动性大水漫灌,助推牛市。
澎湃新闻:你在年度讲演中提到,2018年仍旧会是存量博弈的一年。是不是可以理解为,2018年我们不会看到增量资金的入市?造成这一点的原因是什么?
洪灏以为,2018年的A股市场不太有机会看到增量资金入市,跟着活动性边际收紧,交易员将不得不再次在有限活动性的束缚里进行存量博弈,甚至缩量博弈。
洪灏:可以理解为没有增量资金,跟着活动性边际收紧,交易员将不得不再次在有限活动性的束缚里进行存量博弈,甚至缩量博弈。
洪灏:大盘股盈利已经趋于极端,在活动性的约束下,小盘股将会有结构性的机会;跟着未来几个月通胀压力抬头,信贷增速放缓,债券盈利率很可能在2018年一季度前仍难明显下行,债券向股票的轮动将继承,但需要注意债券盈利率将先升后降的拐点;短期看,中国的三年经济周期,以及同时运行的收益、收益推测和大宗商品的价格周期,都将继承放缓。从防御性转向周期性板块的技术性板块轮动将在短期内发生。晚周期板块,好比能源和原材料,将会跑赢。但晚周期板块的强势很可能是短暂的,直到市场领涨的接力棒被传递到必须消费、医疗保健和公用事业等防御性行业为止。

2018市场瞻望|洪灏:活动性受限,小盘股将有结构性机会

监管仍将继承。2017年11月17日,一行三会与外汇局共同出台了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,按照资管产品的类型制定同一的监管尺度,对同类资管业务做出一致性划定,也引发了此次A股的调整。同一监管将于2019年6月开始正式实施,但合规运作已开始,监管力度也将在未来18个月逐渐加强。监管层也屡次发声,夸大严监管、去杠杆进程将继承。

自2016年末MPA宏观审慎管理框架首次提出以来,市场整体的融资本钱开始上升。跟着对影子银行的监管收紧,2016年以来中国信贷增速已经开始大幅下降,并开始向M2广义货泉供给的增长趋同。此种情况表明,影子银行规模的增长已经受到限制。新监管现在开始针对存量表外业务。
跟着信贷增长放缓,它对经济增长的拖累将逐渐显现,正如近期经济数据开始软化所显示的那样。而表外杠杆的减少必定会导致一些相应的底层资产被迫清理出售,从而给债券和股票价格带来压力。新监管到2019年6月开始正式实施。但合规运作已经开始了,其力度将在今后的18个月里越来越显著。
美联储如期加息,人民银行尾随上调逆回购和MLF控制利率,市场活动性偏紧;2017年以来“美丽50”行情使得大盘股受到追捧,估值不断走高,近期市场的调整可能来自获利回吐以及市场情绪对活动性、金融监管、限售股解禁的担忧;美国税改通过,当然短期对中国的影响有限,但仍是引起了市场对资本回流的担忧。
洪灏:在活动性的约束下,小盘股将会有结构性的机会。这是由于大盘股在2017年大幅上涨之后,它们的相对盈利已经趋于极端。好比说贵州茅台,年初至今已上涨102%,PE约35倍。大盘股仍将有个别而非系统性的机会。
交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏 资料图
澎湃新闻:大盘不会有大牛市的可能,经济基本面不强是否也是一个原因?包括我看到你在最近的演讲中提到,去杠杆肯定是痛苦的,这个去杠杆、去通道等动作对资本市场的影响又是如何体现的?
2017年A股市场已经正式收官。
洪灏:上证综指已延续五周下跌,主要仍是由于近期宏观活动性趋紧。近期货泉市场利率走高,SHIBOR利率再度泛起利率倒挂的现象,市场活动性趋紧;长端利率持续上行,市场对活动性预期也偏谨严。
下为澎湃新闻记者与洪灏对话全文:
澎湃新闻:2017年良多以公募基金为代表的机构资金去追捧蓝筹股、白马股,引领出一波“美丽50”行情,依你的判定,2018年这些机构资金是否会继承持有这些大票?
澎湃新闻:在资产配置方面,假如权益类资产不会有什么起色,那你觉得2018年应该怎么去进行大类资产配置?
澎湃新闻:近期A股展开了一波调整,你以为造成这一调整的主要原因是什么?
澎湃新闻:现在看来,蓝筹股已经后继乏力了吗?小盘股中,又应该如何选择?那些板块或者概念是你比较看好的?

今日热点

特别推荐

小编精选

相关推荐
新闻聚焦
猜你喜欢
热门推荐
 
Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。